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证券IT 龙头，维持“买入”评级
公司发布2023 年一季报，公司费用率持续优化，盈利水平持续提升，未来关注AI 技术带来的广阔发展机遇。我们维持盈利预测不变，预计2023-2025 年的归母净利润为18.08、23.70、31.05 亿元，EPS 为0.95、1.25、1.63 元，当前股价对应PE 为48.3、36.9、28.1 倍，维持“买入”评级。
事件：公司发布2023 年一季报
（1）公司实现收入11.30 亿元，同比增长16.05%。2023 年公司持续战略升级，对组织架构和重点业务进一步优化。分业务来看，财富（包括财富管理、经纪业务以及商智神州、鲸腾网络等子公司）、资管、运营与机构、风险与平台收入分别为2.81、2.49、1.95、1.08 亿元，同比分别增长12.82%、15.99%、9.02%、26.47%；新增数据服务（恒生聚源）、创新业务（包括云毅网络、恒云控股、云纪网络、金纳信科四家子公司）分类，收入分别为0.76、1.17 亿元，同比分别增长14.40%、38.25%。
（2）公司实现归母净利润2221 万元，扣非归母净利润747 万元，同比增长386.09%。利润实现快速增长，主要系公司业务增长、成本费用进一步控制以及投资收益增长所致。2023Q1，公司销售、管理、研发费用率分别为10.21%、13.27%、47.86%，同比分别+0.01、-0.12、-3.72 个百分点。2022 年以来，公司持续提升人效、控制费用增长，成果显著，2023 年一季度费用率持续向好。根据公司经营计划，2023 年成本费用预算同比增长18%，显著低于2022 年增长30%的预算，公司盈利水平有望持续改善。
业务、技术、政策共同驱动公司成长，关注AI 带来的发展机遇资本市场持续创新发展，全面注册制、资产配置变化等驱动金融业务发展变化，金融IT 系统需要与业务匹配发展，新增需求不断涌现，同时在金融信创等政策推进下，公司有望持续受益。公司旗下恒生研究院持续部署包括AI 在内的前沿技术，未来将积极探索AIGC 应用，有望为公司带来广阔增量空间。
风险提示：产品推广不及预期；证券IT 投入不及预期；政策推进不及预期。
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